专题：苹果第四财季营收895亿好意思元 流畅四个财季下滑

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　　北京时辰11月3日，苹果公司发布了2023财年第四财季及全年财报：第四财季营收为894.98亿好意思元，同比下降1%；净利润为229.56亿好意思元，同比增长11%；每股摊薄收益为1.46好意思元，同比增长13%；苹果公司第四财季大中华区营收为150.84亿好意思元，同比下降2%（注：苹果财年与天然年不同步，2022年10月至2023年9月为2023财年）。

　　苹果公司第四财季每股收益和营收均超出华尔街分析师此前预期，但其总营收流畅第四个财季下降，且除了iPhone业务除外的其他通盘硬件业务均出现了同比下滑，从而导致其盘后股价下落逾3%。

　　详见：苹果公司第四财季营收894.98亿好意思元 净利润同比增长11%

　　财报发布后，苹果经管层召开电话会议，首席奉行官蒂姆·库克（Tim Cook）和首席财务官卢卡·马斯特里（Luca Maestri）参加会议并回报了分析师发问。

　　以下为本次电话会议分析师问答时势主要实践：

　　高盛分析师Michael Ng：我有一个对于公司云存储业务和商场需求的问题，跟着存储量需求的增大，消耗者更振作遴荐购买存储空间更大的iPhone家具，如故会遴荐苹果云工作？公司在这方面有哪些策略和财务方面的辩论？

　　蒂姆·库克：iPhone pro max机型的起步存储空间就是256G，是以消耗者的遴荐从昨年到本年的情况来看亦然有不同的，其他机型的变化不是太大。

　　Michael Ng：还有一个对于札记本和桌面电脑的问题，可否请经管层先容一下，对比上一代M2机型，搭载M3处理器的MacBook Pro在发布时辰的设定方面有什么辩论？

此外，近期到期的公共债务占美国GDP的四分之一以上。这低于2020年的峰值，当时它所占的比例要大得多。

安信证券首席固收分析师池光胜认为，8月以来政策发力下预计信贷需求环比有所改善，但8月制造业PMI仍处于收缩区间，预计实体部门内生动能及企业信贷需求仍然偏弱，叠加8月地产销售高频数据仍然低迷，预计8月数据低于同期。

其中，8月28日，国务院称制定实施一揽子化债方案，据业内人士分析，化债的受益方向主要有两个。第一是各地城投和国资房企，由于他们替地方政府借债，所以化债本身会降低他们的债务压力。第二是各地被地方政府欠款的公司，化债有助于他们收回欠款，民营房企优先级较高。

我先介绍一下我自己，我叫陈十游，是优山资本的创始人。优山资本还是一个非常新的公司，2020年才新设立的，在这之前过去差不多20年我一直在中金公司，从2006年开始给中金公司创办PE/VC投资平台，从2006年到现在我们中金资本在一级市场的资产管理规模已经超过了5000亿。2020年开始我和我的一些老同事们一起创办了优山资本，我们主要投资人工智能、新能源、新材料、高端制造还有医疗，现在管理规模有132亿。

　　蒂姆·库克：咱们相当欢跃苹果发布了最新搭载M3处理器的MacBook Pro系列家具，以及新iMac家具。如卢卡所言，苹果新家具的上市，以选取一财季新家具不触及比较的问题，因此咱们合计第一财季Mac业务将出现加快增长。对于第四财季的情况，上一财年的第四财季（2022年6月开动）咱们出现了数周的工场停工的情况，因此所积贮的需求在2022年9月财季得到徐徐消化，使得该财季的销售创下历史记录，是以咱们在2023年不会进行同比野心，下降34%也代表不了咱们的简直功绩情况。

　　富国银行分析师Aaron Rakers：可否请经管层谈谈目下中国商场的消耗需求环境，比如消耗者对于iPhone 15的接纳度若何？目下消耗周期下，苹果公司种种型家具王人有若何的销售占比？

　　蒂姆·库克：第四财季苹果在大中华区的营收同比下降2%，这其中需要辩论汇率接近6%的变动情况，而如果按不变汇率野心，咱们的营收其实是加多的。按家具类别看，iPhone家具在中国大陆地区的销售创下了积年第四财季的新高，而累赘成长的主要原因是Mac和iPad销售悔过，苹果工作迹务在第四财季也完了了正增长，Mac和iPad的业务弘扬主要如故由于上一财年第四财季基数过高而形成的。此外，畴前一个财年中，中国城市地区的前四大最畅销机型王人是iPhone，我也刚刚拜访了中国，相当欢跃同消耗者、公司雇员和其他机构进行了种种互动。

　　Aaron Rakers：跟着零组件接下来也可能濒临通胀加重的情况，经管层若何看待公司家具的利润率问题？

　　卢卡·马斯特里：证明公司第四财季财报，以选取一财季的瞻望可以看出，咱们的毛利率增长相当可以，45.2%的水平也创下了积年第四财季的新高，咱们预计第一财季的毛利率水平也将保管在45%-46%的水平。

　　毛利率的变化受到多方面身分的影响，包括了你说起的巨额商品的商场变化，畴前几个季度的全体巨额商品商场环境还可以；相同蹙迫的原因还有公司种种型家具销售的占比，对咱们的毛利率水平而言，工作迹务的增长相当蹙迫；由于好意思元保持强势，汇率在畴前几个季度一直是累赘毛利率增长的一个身分。咱们不会提供具体的瞻望，可是第一财季对于公司而言一直是相当蹙迫的，包括诸多新家具的发布，经管层对于下一财年的增长抱有相当乐不雅的立场，而且充满信心，毛利率方面的带领也体现了这少量。

　　摩根士丹利分析师Erik Woodring：卢卡，我知说念iPhone 15 pro和iPhone 15 pro max目下存在供不应求的情况，经管层也泄漏说在第一财季放手之前可以回到供需均衡的景况，讨教公司对于第一财季的带领是否辩论了联系机型供不应求的情况，这种供不应求的情况对于第一财季营收的影响有多大？

　　卢卡·马斯特里：你说的没错，iPhone 15 pro和iPhone 15 pro max两款机子目下确切存在供不应求的情况，咱们正尽全力将家具录用给依然下过订单的消耗者，咱们目下的预计是第一财季放手之前可以回到供需均衡的景况，咱们的联系功绩瞻望也体现了这些变化。

　　Erik Woodring：公司在硬件、软件、芯片和工作等领域王人具备盛大的改造上风，我也信服公司在发展恒久本事方面有强大参加，讨教看成投资者应该若何清爽苹果公司在新一财年的投资强度？因为咱们精通到畴前几年中，公司的开销在营收的占比相对此前裁减，改日的投资占比会徐徐擢升，如故会保管不变的水平？

　　卢卡·马斯特里：咱们投资比较多的领域主如若为制造厂提供工装和开发，数据中心的建筑，以及本身步履方面的投资，包括公司步履和苹果零卖门店。在提供工装和数据中心建筑方面，咱们经受搀杂模式，同互助伙伴和供应商共担资金方面的参加，畴前几年中这些投资基本完成，改日有需要或者稳妥的时候，公司会在改造方面参加更多。

　　瑞银分析师David Vogt：我想谈谈好意思国商场的情况，固然包括iPhone在内的各个业务在第四财季还原增长，但增长相对偏软，也莫得达到我所预想的家具周期进程，许多通讯运营商也莫得相当积极地推行升级决策，讨教公司若何看待同互助伙伴的关系？改日若何瞻望？另外，第一财季利润率的变化是否仍主要受家具和工作孝顺占比变化影响？

　　蒂姆·库克：对于好意思国运营商和好意思国全体业务的问题，目下谈家具周期还为前锋早，因为pro和pro max两款机子濒临供不应求的情况，而且好意思国商场上这两款机器的销售还王人相当可以，是以当今就去判断升级率和换机率的问题还有点早。

　　卢卡·马斯特里：对于第一财季利润率的问题，12月的这个财季因为沐日的原因，家具孝顺的比重会大一些，因此工作迹务对于利润率的影响比较其他季度会小一些，咱们对于利润率的带领主要基于资本方面的优化，以及家具业务部分不同机型孝顺占比的优化，天然还有汇率方面的同比和环比的不竭累赘。

　　David Vogt：因此相对较弱的iPad和可衣服开发销售并不会对于第一财季的利润率有什么大的影响？

　　卢卡·马斯特里：没错。

　　Evercore分析师Amit Daryanani：公司工作迹务的增长在第四财季出现加快，达到16%，可否请经管层先容一下有哪些子业务鞭策完了了这种加快？

　　卢卡·马斯特里：各业务在第四财季的增长王人还可以，另外不管是从商场增长分散如故家具类别来看，也王人有强盛的增长，我此前也提到了部分地区商场的创记载增长。从家具类别来看，简直每个大的类别也王人创下新的记载，比如苹果诳骗商店，告白工作，云工作，视频，维修，支付，音乐等，是以在这里我就不具体点名某些业务了，因为照实王人有相当好的增长。

　　工作迹务的增长取决于装机量的增长，消耗者数目的逼迫加多，苹果生态系统顶用户参与度的逼迫擢升，包括了交游帐户的增长，支付帐户的增长，更多订阅，实践和功能的加多。咱们在TV+业务中提供了更多实践，在Arcade业务中提供更多游戏，在云业务中提供更多存储工作选项，通盘的这一切鞭策生态系统体验的擢升，反过来也对各个业务的增长产生了鞭策作用。

　　Amit Daryanani：我还有一个对于可能会在来岁发布的Vision Pro头显家具的问题，比较AirPods无线耳机和苹果腕表等家具，Vision Pro一类家具的消耗者普及职责是否会花更多时辰？目下联系诳骗开发者的反馈若何？

　　蒂姆·库克：该家具的商场热度很高，咱们在各地成立了开发者实验室，匡助他们实地体验家具，鞭策联系诳骗的开发，我也体验到了一部分家具，也会有部分令东说念主称奇的家具行将面世。

　　对于同AirPods无线耳机和苹果腕表在普及方面的相似性问题，我合计莫得哪一款家具像Vision Pro这么，是咱们刻意引入到苹果零卖店之中的，这么作念的主意是引起更多消耗者和商场的精通，也完成了家具终末一公里的录用，包括展示在内，Vision Pro的销售流程同以往的“购买-打包-带走”是相当不同的。

　　Piper Sandler分析师Harsh Kumar：蒂姆，目下有许多公司王人在开展生成式东说念主工智能本事方面的实验，我也很想知说念公司主要效劳于哪些方面，在哪些方面有买卖变现的可能？

　　蒂姆·库克：专家可以全体来看苹果公司在东说念主工智能和机器学习方面所作念的职责，以及咱们是若何使用这些本事的，咱们将东说念主工智能和机器学习视为基础本事，简直每一款家具王人包含这些本事。

　　最近发布的iOS17中就加入了无忙绿语音调换工作Personal Voice和回电留言及时转写翰墨工作Live Voicemail等功能，东说念主工智能是这些功能的中枢。还有可以在手机端启动的救生功能，比如颠仆感应和车祸监测功能，以及苹果腕表上可以监测心电的心电图功能等。如果莫得东说念主工智能，这些王人是不可能完了的，但咱们不会给这些工作贴上东说念主工智能的标签，咱们只在乎它们能为消耗者带来若何的克己，但咱们需要知说念的是其背后的基础本事是东说念主工智能和机器学习。

　　在生成东说念主工智能方面，咱们一直在开展职责，这里不作念细节方面的探讨，这不是咱们的作念事作风。但可以细主意是，咱们投资了十分多的资金，也将以负包袱的方式去开展职责，改日专家会看到咱们家具的跳跃，而东说念主工智能本事则是其中枢。

　　Harsh Kumar：公司一直奋力于为消耗者提供最优质的家具体验，为此公司在畴前的十年中，你们逼迫为手机、Mac和iPad等家具平正芯片，ARM架构来源并不具备这一功能，不外目下咱们咱们看到越来越多的半导体开发东说念主员也在转向ARM架构。我想问的是，公司平正芯片的业务是否盈利？领有我方的芯片部门是不是公司擢升家具体验的计策布局？改日有莫得可能再次从供应商处购买芯片？

　　蒂姆·库克：平正芯片唐突鞭策公司打造之前无法完了的家具，主要本事必须掌执在咱们我方手中，芯片是主要本事的中枢，是以我不合计咱们会走回头路。我很欢跃咱们依然完成了这个调度，公司家具可以从中获益颇多。

　　好意思银好意思林分析师Wamsi Mohan：畴前的十年中，公司在中国商场得到了很大的份额，而跟着一些国内厂商在高端手机领域的再行崛起，经管层若何看待苹果在中国商场的定位以及不竭擢升商场份额方面的契机？中国商场的需求弧线是若何的？

　　蒂姆·库克：第四财季，公司创造了iPhone中国商场的历史最高营收记载，咱们感到相当自高，增长是昭着的。据我所了解到的商场预测，商场正在收缩，这就意味着咱们上季度的商场份额加多了，改日商场无法预测，但第四财季是令东说念主舒心的。从永恒来看，我合计中国事极其蹙迫的商场，我对此相当乐不雅。

　　Wamsi Mohan：公司工作迹务在第四财季弘扬相当出色，并通过部分子业求完了了与盘考伙伴达成了授权公约，为其提供他们相当宠爱的分销工作。经管层能否谈谈若何看待这些互助关系？若何减弱互助风险？

　　卢卡·马斯特里：这些王人是相当蹙迫的互助，但如你所知，咱们不会在财报会上计议触及买卖互助的细节，但愿咱们的决策稳妥用户最大利益，这是咱们一以贯之的作念事作风。

　　TD Cowen分析师Krish Sankar：卢卡，对于毛利率的问题，畴前四个季度中，即即是在营收同比下降的情况下，毛利率依然改善，我清爽工作迹务对于毛利率的改善有鞭策作用，瞻望改日，还有哪些身分，比如工作功能擢升和Mac芯片转平正等，会有助于擢升毛利率？

　　卢卡·马斯特里：家具方面，新家具的推出会导致资本提高，因为新家具包含更多新本事、新功能，但咱们要讲理的是家具质命周期内的资本弧线，跟着时辰的推移，势必会为咱们带来更大收益，第一财季的瞻望也王人反馈了这些情况。其他身分也会起到作用，举例，咱们销售的家具组合中不同家具的毛利率水平，在某一家具类别中的各机型不同的利润水平。

　　畴前几年中，咱们在分期付款购买、以旧换新和低资本融资购买等消耗处置决策方面作念得很好，但愿通过这些举措裁减苹果家具的购买门槛，尽可能多地遴荐咱们顶级建设的家具，这亦然鞭策利润率的改善的一个蹙迫身分。影响毛利率的变量有许多，但咱们对2023财年的毛利率和目下的变化趋势感到舒心，但汇率环境照实很不毛，对于毛利率增长产生结巴的作用，不外概述各方面身分来看，情况还可以。

　　Krish Sankar：蒂姆，公司在印度有相当可以的增势，我想知说念该商场苹果家具的平均售价相对于其他地区若何？印度的增长势头能否与中国十年前的情况相类比？

　　蒂姆·库克：苹果在印度商场的营收创下了历史新高，相当强盛的两位数增长，这一收成令东说念主难以置信，该商场亦然咱们的业务彭胀要点。咱们在印度商场中的份额很低，改日也似乎有很大的增漫空间。平均售价方面，我最近没算计注过，不外我信服是低于全球平均水平的，但咱们不合计这有什么问题，因为苹果在每个国度王人会有特有的业务发展历程，莫得什么好比较的。咱们看到的是一个不凡的商场，许多东说念主步入中产阶层行列，销售环境得到逼迫优化，咱们看到相当多的积极身分。如你所知，公司在印度开了两家苹果零卖店，其弘扬比咱们预期的要更好，固然当今就作念出评价还为时过早，但很昭着开了个好头，咱们对目下的进展感到相当舒心。

　　Melius盘考Ben Reitzes：蒂姆，很欢跃听到你对于中国商场增长后劲的评述，以及公司对于该市形式保持的乐不雅立场，我想讨教对于供应链和公司职责要点的问题。在供应链多元化方面，公司主要会在哪方面发力？经管层若何看待苹果全球供应链的发展？在好意思国脉土投资方面，改日公司有哪些想法？

　　蒂姆·库克：咱们的供应链系统遍布全球，公司在全球王人有投资，包括在好意思国脉土的投资，咱们专注于擢升好意思国的先进制造业，也推出了多个原土神气，包括了同康宁互助的玻璃神气、Face ID面部识别系统组件和半导体联系神气等，这些恰是好意思国相当擅长的先进制造业。咱们还辞宇宙其他地区进行了投资，并逼迫优化供应链。一朝发现某些神气的运行出现问题时，咱们就会对其进行调养，改日也将不绝这么作念，不外总的来说，咱们的供应链仍然是全球性的。

　　Ben Reitzes：卢卡，我还有一个对于（上一财年第一财季）格外多一星期所形成影响的问题。能否谈谈供应链本年同比变化的情况？是否对消了多一星期带来减少7个百分点营收的负面身分？

　　卢卡·马斯特里：确切，我在开场白中提到了多一星期（注：苹果公司每五年会在其财年中加多一个星期以保证同天然年的时辰相一致。）意味着7个百分点的营收，iPhone 14 pro和iPhone 14 pro max的坐褥照实在昨年的12月财季受到了影响，跟着供应链的还原，也加上多出来的一个星期的影响，咱们依然预计iPhone业务在本财年第一财季完了增长。

　　Arete盘考分析师Richard Kramer：蒂姆，畴前两年苹果的销售额加多了约180亿好意思元，研发用度加多了约80亿好意思元，增幅达三分之一以上，能否请经管层谈谈改造开销加多的驱上路分？主如若芯片部门，如故Vision Pro这么的新家具，抑或是因循新工作？

　　蒂姆·库克：这是由多方面身分影响的，有些事情在这里我不成细谈，开销方面天然包括Vision Pro，东说念主工智能和机器学习，芯片投资，Mac芯片的过渡等。在研发开销方面，总体上苹果公司相较于与其他公司如故相当有竞争力的。

　　卢卡·马斯特里：对于这个问题，公司在研发方面的参加也有助于毛利率的擢升，这亦然咱们的一个想考角度。

　　Richard Kramer：卢卡，蒂姆提到大学生遴荐Mac的情况，你也提到工作迹务创记载的营收水平，经管层能否提供其他数据，匡助投资者更好清爽公司在评估和擢升用户使用价值？尤其辩论到许多使用苹果生态系统工作的用户使用的王人是价钱相对较低的开发，以致是翻新开发。咱们知说念苹果的生态系合资直在扩大，可是经管层若何看待加多用户使用价值的问题？

　　卢卡·马斯特里：对于我之前提到的一些主意，咱们讲理的是活跃开发的装机量，但愿咱们获取到的客户仍然留在咱们的生态系统之中，咱们相当想了解这部分用户的使用行动，包括按家具和地分手类的使用行动。咱们还会讲理生态系统顶用户的平素参与度，包括交游账户、付费账户的变化等，有助于咱们将部分用户从免费帐号向付费帐号调度，这对咱们来说相当蹙迫。

　　咱们也会逼迫加多工作和功能，包括比年来在支付方面的进展，使用新功能的用户也越来越多，这些王人是咱们买卖变现的契机。如果将这些身分沿途辩论在内的话，咱们就会更好清爽用户开动使用苹果工作意味着什么，不管是他们通过新开发如故友开发，不管是在哪一个地区。咱们在工作迹务方面取得的进展，畴前12个月营收850亿好意思元，十分于钞票五十强中一家公司的鸿沟，而且营收额也要比两年前大许多。（完）

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